15 unterbewertete europäische Moat-Aktien und was diese laut TraderFox-Härtetest taugen
Der US-Finanzdienstleister Morningstar hat den eigenen DM Europe Moat Focus Index nach günstig bewerteten Aktien durchforstet. Hängen geblieben sind am Ende 15 Aktien, bei denen sich die aktuellen Kurse klar unter den als fair errechneten Notierungen bewegen. TraderFox hat diese auch mit einem wirtschaftlichen Schutzgraben ausgestatteten Titel zudem einem Härtetest in Sachen Qualität, Dividenden, Wachstum und Bilanzstärke unterzogen. Das Ergebnis verrät dieser Bericht.
Der Morningstar DM Europe Moat Focus Index setzt sich aus Aktien europäischer Unternehmen zusammen, die einen engen oder breiten wirtschaftlichen Schutzgraben aufweisen und gegenüber dem aktuellen Börsenkurse mit einem Abschlag gehandelt werden. Die Moat- und Fair-Value-Schätzungen sind dabei das Ergebnis unabhängiger Untersuchungen durch das Morningstar Equity Research Team. Die Indexkonstituenten stellen laut Morningstar-Redakteur Valerio Baselli einen guten Ausgangspunkt für Anleger dar, die nach Qualitätsaktien suchen, die zu vernünftigen Preisen gehandelt werden.
Mit dem Ziel, den Index auf Aktien zu fokussieren, die von hoher Qualität sind und günstig gehandelt werden, stellt Morningstar den Korb regelmäßig neu zusammen. Der Index besteht aus zwei Teilportfolios mit jeweils 25 Wertpapieren, von denen sich viele Positionen überschneiden. Die Teilportfolios werden halbjährlich in wechselnden Quartalen nach einem "gestaffelten" Zeitplan neu gewichtet: ein Teilportfolio wird im Dezember und Juni neu gewichtet, das andere im März und September.
Morningstar bewertet in regelmäßigen Abständen die Indexmitglieder und fügt auf der Grundlage einer präzisen Methodik Titel hinzu oder entfernt sie. Seit der letzten Revision am 19. März 2021 eines der beiden Teilportfolios haben sich sogar 12 Positionen verändert.
Zu den Aktien, die in den Korb aufgenommen wurden, gehören AstraZeneca, Unilever, Danone, Publicis Group und Just Eat. Zu denjenigen, die entfernt wurden, zählen Telecom Italia, Bayer AG, Inditex SA und UBS Group.
Die nachfolgende Tabelle zeigt die 15 am stärksten unterbewerteten Aktien im Morningstar DM Europe Moat Focus Index per 21. Mai.
Von besonderem Interesse sind laut Morningstar die Aktien Just Eat Takeaway.com NV und Imperial Brands PLC, die beide ein Morningstar-Rating von 5 Sternen und ein Kurs/Fair Value-Verhältnis von rund 0,5 aufweisen.
„Just Eat Takeaway ist in mehr als 90 % der Länder, in denen das Unternehmen tätig ist, Marktführer und ist unserer Ansicht nach gut positioniert, um vom strukturellen Trend der Digitalisierung von Bestellungen in der Essenslieferbranche zu profitieren", sagt Ioannis Pontikis, Aktienanalyst bei Morningstar. „Das Geschäftsmodell basiert auf einem starken Netzwerkeffekt, der durch seine Plattform erzeugt wird, und weist in den meisten Regionen, in denen es tätig ist, einen relevanten Wettbewerbsvorteil auf, der sich aus der Tatsache ergibt, dass es vor mehr als 15 Jahren zu den ersten gehörte, die in wichtigen Ländern wie Großbritannien und den Niederlanden in den Markt für Essenslieferungen eintraten."
Darüber hinaus verfügt das Unternehmen über eine gute Finanzkraft. „Trotz der Tendenz, durch Akquisitionen zu wachsen, wurden die großen Deals, die in letzter Zeit abgeschlossen wurden, durch eine Kombination aus der Ausgabe neuer Aktien und der Aufnahme von Schulden finanziert, so dass die Bilanz über reichlich Barmittel verfügt. Auch nach der Akquisition von Just Eat erfreut sich der Konzern weiterhin einer guten Gesundheit, mit einem erwarteten Verhältnis von Nettoverschuldung/EBITDA von 0,7 Ende 2021 und rund 500 Mio. Euro an Barmitteln in der Bilanz", fügt Pontikis hinzu.
„Nach 4 Jahren schlechter Performance hat Imperial Brands mit seinen Zahlen für das erste Halbjahr 2021 endlich eine Bestätigung unserer positiven Investmentthese geliefert. Wir glauben, dass das Modell von Imperial intakt ist, aber die Ergebnisse der Gruppe haben über mehrere Jahre hinweg unter schlechten Investitionen gelitten. Der Umsatz im ersten Halbjahr wuchs um 3,5 % (im Vergleich zum Vorjahreszeitraum und bei konstanten Wechselkursen), die beste Leistung von Imperial in letzter Zeit", sagt Philip Gorham, Director of Equity Research bei Morningstar zum zweiten besonders herausgestellten Favoriten. "Stefan Bomhard hat ein neues Mantra für Imperial Brands: Fokus. Der neue CEO hat einen Fünf-Jahres-Strategieplan vorgestellt, der die Investitionen sowohl geografisch als auch über Produktkategorien hinweg auf die Haupttreiber des zukünftigen Wachstums der Gruppe konzentrieren wird. Wir glauben, dass der Plan erfolgreich sein wird, weil er Imperial eine klare Position im Markt gibt", erklärt Gorham.
Beim TraderFox-Härtetest kann kein Morningstar DM Europe Moat Focus Index-Mitglied richtig überzeugen
Wir haben die 15 günstigsten europäischen Moat-Aktien mit Hilfe unserer Datenbank einem TraderFox-Härtetest unterzogen. Und zwar wurden jeweils Checks zur Qualität, den Dividenden und zum Wachstum, ergänzt um den Piotroski F-Score (einer Zahl zwischen 0 bis 9 zur Bestimmung der finanziellen Stärke eines Unternehmens) durchgeführt.
Dazu muss man wissen, dass der TraderFox Qualitäts-Check jeder Aktie bis zu 15 Punkte zuweist. Wir verwenden dabei Kennzahlen, die sich in der Finanzwissenschaft durchgesetzt haben, um Quality von Junk zu unterscheiden. Das Besondere an unserem Qualitätscheck ist, dass die 15 Kriterien immer im Kontext zu den restlichen Aktien des Marktes betrachtet werden. Nach dem Prinzip: Eine Kennzahl gilt als erfüllt, wenn die Firma darin besser abschneidet als z.B. 65 % aller anderen Firmen des jeweiligen Referenzmarktes. Der Qualitäts-Check soll Anlegern erstens helfen, das Risiko bei Investments zu reduzieren und ist zweitens dazu gedacht, um auf hervorragende Investment-Chancen aufmerksam zu werden.
Der TraderFox Dividenden-Check wiederum weist jeder Aktie bis zu 15 Punkte zu. Es geht darum festzustellen, ob eine Aktie ein geeigneter Bestandteil eines Dividenden-Portfolios ist, mit dem Ziel, einen passiven, stetigen und wachsenden Zahlungsstrom zu generieren. Das Besondere an unserem Dividenden-Check ist, dass die 15 Kriterien immer im Kontext zu den restlichen Aktien des Marktes betrachtet werden. Nach dem Prinzip: Eine Kennzahl gilt als erfüllt, wenn die Firma darin besser abschneidet als z.B. 65 % aller anderen Firmen des jeweiligen Referenzmarktes.
Der Wachstums-Check prüft die Attraktivität von Wachstums-Aktien. Wachstums-Aktien sind keine Aktien zum sorgenfreien Kaufen und Liegenlassen. Wachstums-Aktien können auf Sicht von zwei bis drei Jahren außerordentliche hohe Gewinne abwerfen. Anleger müssen mit größeren Kursschwankungen und Fehlschlägen rechnen!
Das Endresultat legt ehrlich gesagt den Schluss nahe, dass die meisten Titel im Morningstar DM Europe Moat Focus Index nicht ohne Grund optisch günstig bewertet sind. Denn bei unseren Härtetest weisen sie doch etliche Schwächen auf. Durchgehend bei allen 4 Kriterien kann kein Wert überzeugen. Das Schlusslicht-Trio Ubisoft, Just Eat Takeaway und WPP schneiden mit einer Gesamtpunktzahl von jeweils nur 13 Punkten von maximal 54 möglichen Zählern sogar richtig dürftig ab. Der Spitzenreiter Roche wäre dagegen ein richtig guter Titel, wenn da nicht die Wachstums-Schwäche wäre
Platz 1:
Roche GS (Gesamtpunktzahl: 39 von maximal möglichen 54 Punkten, ISIN: CH0012032048)
QUALITÄTS-CHECK15/15
DIVIDENDEN-CHECK13/15
WACHSTUMS-CHECK03/15
PIOTROSKI F-SCORE08/09
Quelle: Qualitäts-Check TraderFox
Platz 02:
BMW (Gesamtpunktzahl: 36 von maximal möglichen 54 Punkten, ISIN: DE0005190003)
QUALITÄTS-CHECK07/15
DIVIDENDEN-CHECK12/15
WACHSTUMS-CHECK12/15
PIOTROSKI F-SCORE05/09
Quelle: Dividenden-Check TraderFox
Platz 03:
Imperial Brands (Gesamtpunktzahl: 34 von maximal möglichen 54 Punkten, ISIN: GB0004544929)
QUALITÄTS-CHECK 10/15
DIVIDENDEN-CHECK 12/15
WACHSTUMS-CHECK 05/15
PIOTROSKI F-SCORE 07/09
Quelle: Qualitäts-Check TraderFox
Platz 04:
British American Tobacco (Gesamtpunktzahl: 29 von maximal möglichen 54 Punkten, ISIN: GB0002875804)
QUALITÄTS-CHECK 08/15
DIVIDENDEN-CHECK 10/15
WACHSTUMS-CHECK 02/15
PIOTROSKI F-SCORE 09/09
Quelle: Dividenden-Check TraderFox
Platz 05:
Swedbank (Gesamtpunktzahl: 28 von maximal möglichen 54 Punkten, ISIN: SE0000242455)
QUALITÄTS-CHECK 06/15
DIVIDENDEN-CHECK 11/15
WACHSTUMS-CHECK 06/15
PIOTROSKI F-SCORE 05/09
Quelle: Dividenden-Check TraderFox
Platz 06:
Thales (Gesamtpunktzahl: 25 von maximal möglichen 54 Punkten, ISIN: FR0000121329)
QUALITÄTS-CHECK 09/15
DIVIDENDEN-CHECK 08/15
WACHSTUMS-CHECK 03/15
PIOTROSKI F-SCORE 05/09
Quelle: Qualitäts-Check TraderFox
Platz 07:
Continental (Gesamtpunktzahl: 24 von maximal möglichen 53 Punkten, ISIN: DE0005439004)
QUALITÄTS-CHECK 03/15
DIVIDENDEN-CHECK 07/15
WACHSTUMS-CHECK 08/15
PIOTROSKI F-SCORE 05/09
Quelle: Wachstums-Check TraderFox
Platz 08:
Vodafone (Gesamtpunktzahl: 23 von maximal möglichen 54 Punkten, ISIN: US92857W3088)
QUALITÄTS-CHECK06/15
DIVIDENDEN-CHECK09/15
WACHSTUMS-CHECK03/15
PIOTROSKI F-SCORE05/09
Quelle: Dividenden-Check TraderFox
Platz 09:
Danske Bank (Gesamtpunktzahl: 23 von maximal möglichen 54 Punkten, ISIN: DK0010274414)
QUALITÄTS-CHECK 03/15
DIVIDENDEN-CHECK 08/15
WACHSTUMS-CHECK 07/15
PIOTROSKI F-SCORE 05/09
Quelle: Dividenden-Check TraderFox
Platz 10:
ING (Gesamtpunktzahl: 23 von maximal möglichen 54 Punkten, ISIN: NL0011821202)
QUALITÄTS-CHECK 04/15
DIVIDENDEN-CHECK 06/15
WACHSTUMS-CHECK 09/15
PIOTROSKI F-SCORE 04/09
Quelle: Wachstums-Check TraderFox
Platz 11:
Credit Suisse (Gesamtpunktzahl: 19 von maximal möglichen 54 Punkten, ISIN: CH0012138530)
QUALITÄTS-CHECK 07/15
DIVIDENDEN-CHECK 05/15
WACHSTUMS-CHECK 05/15
PIOTROSKI F-SCORE 02/09
Quelle: Qualitäts-Check TraderFox
Platz 12:
WPP (Gesamtpunktzahl: 19 von maximal möglichen 54 Punkten, ISIN: JE00B8KF9B49)
QUALITÄTS-CHECK 02/15
DIVIDENDEN-CHECK 07/15
WACHSTUMS-CHECK 06/15
PIOTROSKI F-SCORE 04/09
Quelle: Dividenden-Check TraderFox
Platz 13:
Millicom International Cellular (Gesamtpunktzahl: 18 von maximal möglichen 54 Punkten, ISIN: SE0001174970)
QUALITÄTS-CHECK 03/15
DIVIDENDEN-CHECK 03/15
WACHSTUMS-CHECK 08/15
PIOTROSKI F-SCORE 04/09
Quelle: Wachstums-Check TraderFox
Platz 14:
Ubisoft (Gesamtpunktzahl: 13 von maximal möglichen 54 Punkten, ISIN: FR0000054470)
QUALITÄTS-CHECK 05/15
DIVIDENDEN-CHECK 01/15
WACHSTUMS-CHECK 02/15
PIOTROSKI F-SCORE 05/09
Quelle: Scoring-Systeme TraderFox
Platz 15:
Just Eat Takeaway (Gesamtpunktzahl: 13 von maximal möglichen 54 Punkten, ISIN: NL0012015705)
QUALITÄTS-CHECK 04/15
DIVIDENDEN-CHECK 02/15
WACHSTUMS-CHECK 02/15
PIOTROSKI F-SCORE 05/09
Quelle: Scoring-Systeme TraderFox
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