Deutsche Pfandbriefbank – Immobilienfinanzierer in der Frühphase eines Turnarounds.
Die Deutsche Pfandbriefbank [WKN: 801900, ISIN: DE0008019001] hat laut Börse Online (Ausgabe 36/2026) die Transformation des Geschäftsmodells noch nicht komplett abgeschlossen und alle Risiken gebannt, befinde sich aber auf einem guten Weg. Während andere Geldhäuser Kursfeuerwerke feiern, hinke der gewerbliche Immobilienfinanzierer mit einer Kurshalbierung in den zurückliegenden drei Jahren deutlich hinterher.
Die PBB arbeite noch immer die Altlasten der großen Verluste des kritischen US-Portfolios auf. Ein Komplettrückzug aus den USA und Fokussierung auf Europa habe 2025 zu hohen Abschreibungen und einem Verlust von 284 Mio. Euro geführt.
Mit den Zahlen in den ersten beiden Quartalen 2026 deute sich bereits ein Turnaround an. Im 1. Quartal habe die Bank wieder die Gewinnzone erreicht und im 2. Quartal bei deutlich steigendem Neugeschäft eine Stabilisierung erreicht.
Diversifizierung des Geschäftsmodells mit Ausweitung abseits von Büroimmobilien
Konzernchef Kai Wolf gehe von einem Vorsteuergewinn zwischen 30 und 40 Mio. Euro für 2026 aus. Das Geschäft solle Rechenzentren, Hotels, Studenten- und Seniorenwohnungen ausgeweitet werden, um eine strategische Diversifikation zu erreichen.
Unter Marktteilnehmern sei durch die Neuausrichtung noch keine Euphorie entfacht worden. Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,17 erscheine der Titel weiter sehr günstig. Vergleichbare Institute wie Procredit oder Banca Ifis hätten ein KBV von 0,44.
Angesichts eines labilen Marktumfelds und schwankender Zinsen müsse festgehalten werden, dass sich die PBB in einer Frühphase des Turnarounds befinde. Erste Sanierungserfolge seien klar zu erkennen, doch Risiken würden weiter bestehen.
Dennoch sei bei einer weiteren Stabilisierung der Kreditqualität und Profitabilität eine Bewertung mit einem KBV von 0,3 realistisch. Risikoreichen Aktionären biete sich dadurch eine Turnaround-Wette an, die sich bereits in den kommenden Quartalen auszahlen könnte. Börse Online rät mit einem Kursziel von 5,50 Euro zum Einstieg (57 % Potenzial).
Bildherkunft: 2010338068 - AdobeStock