Ein Buch für $ 4.000 – Seth Klarman
Er kaufte seine erste Aktie mit 10 Jahren und wird als Warren Buffett seiner Generation bezeichnet. Lesen Sie hier die Geschichte eines milliardenschweren Mitglieds der Hedge Fund Manager Hall of Fame.
Seth Andrew Klarman wurde am 21. Mai 1957 in New York als Sohn eines jüdischen Hochschulprofessors und einer Englischlehrerin geboren. Er wuchs in Baltimore auf und zeigte bereits als Kind einen ausgeprägten Geschäftssinn. So arbeitete er beispielsweise aus Zeitungsausträger, verdiente Geld als Schneeschieber oder verkaufte Sammelbriefmarken. Bereits mit 10 Jahren tätigte der junge Klarman seine erste Transaktion an den Aktienmärkten: er kaufte sich eine Aktie von Johnson & Johnson. Das Investment begründete er damit, dass er im Laufe seines noch kurzen Lebens schon sehr viele Pflaster dieser Firma benötigte. In der Folge verdreifachte sich der Titel.
Nach der High School besuchte Seth Klarman die Cornell Universität in Ithaca, die zur Ivy League zählt. Er studierte Wirtschaftswissenschaften und schloss das Studium 1979 mit Auszeichnung ab. Als Nebenfach belegte er Geschichte. Bereits während des Studiums arbeitete Klarman für den Hedge Fund Max Heine & Michael Price. Nach seinem Abschluss stieg er dort für 18 Monate richtig ein. Dann entschied er sich jedoch einen Master zu absolvieren und wechselte an die Harvard Business School. Seinen Abschluss in Ökonomie machte er dort 1982.
The Baupost Group
Direkt nach dem Studium gründete Klarman mit 4 Partnern einen Hedge Fund namens The Baupost Group in Boston. Der Name setzt sich aus den Familiennamen der Gründungsmitglieder zusammen (Jordan Baruch, Isaac Auerbach, William Poorvu und Howard Stevenson). Klarman fand hier keinen Eingang, da der Name bereits feststand, als er der Gründergruppe beitrat. Das Startkapital belief sich damals auf $ 27 Mio. und Klarman sollte in Eigenregie das Vermögen verwalten. Mit Erfolg, denn heute managt das Unternehmen ein Vermögen von ca. $ 31 Mrd. Klarman konnte eine jährliche Rendite von 19% erzielen; und das, obwohl er häufig größere Cash-Bestände von bis zu 60% hält. Die Gebührenstruktur der Baupost Group ist relativ fair. So müssen Investoren lediglich eine jährliche Gebühr von 1% ihres Anlagekapitals zahlen. Dazu kommen 20% der jährlichen Gewinne. Klarman hält derzeit die Position des CEO und des Portfolio Managers.
Investmentstil
Seth Klarman ist bekennender Anhänger vom Value Investing á la Benjamin Graham. Die Medien verpassten ihm auch Spitznamen wie das „Oracle of Boston“ in Anspielung auf Warren Buffett. Manche gehen sogar noch weiter und nennen ihn „The Warren Buffett of his Generation“. Buffett selbst hat Klarman auch schon häufiger lobend erwähnt. Dementsprechend ist Klarmans Investmentansatz auch schnell erklärt: er hält nach Aktien Ausschau, die weit unter ihrem intrinsischen Wert notieren. Besonderes Augenmerk legt er dabei auf eine ausreichend große Sicherheitsmarge, um sich selbst Spielraum für eventuelle Fehleinschätzungen zu geben. Eine Abweichung zu vielen seiner Value-Kollegen besteht darin, dass sich Klarman nicht davor sträubt Derivate für den Einstieg zu nutzen, wenn er eine unterbewertete Aktie identifiziert hat. Ebenfalls hebt er sich von seinen Kollegen ab, indem er Positionen bereits dann auflöst, wenn sie sich dem von ihm ermittelten fairen Wert annähern. Er sagt selber, dass er immer zu früh verkauft. Dahinter steckt die Überlegung, dass Aktien nur selten über ihren intrinsischen Wert hinaus steigen.
Privatleben
Klarman ist sehr bedacht darauf, eine sein Profil niedrig zu halten. Er gibt selten Interviews und ist so gut wie nie in der Öffentlichkeit zu sehen. Er ist mit seiner Frau Beth Schultz Klarman verheiratet und hat drei Kinder. Außerdem ist er Pferdeliebhaber und besitzt einen eigenen Pferderennstall namens Klaravick Stables Inc. Einige seiner Rennpferde haben bereits bekannte Trophäen gewonnen. Des Weiteren engagiert sich Seth Klarman für die Gesellschaft und gründete The Klarman Family Foundation, die mit $ 250 Mio. ausgestattet ist und Medizinprojekte unterstützt und gegen Antisemitismus eintritt.
Seth Klarman wurde auch als Autor tätig. Er schrieb das Buch Margin of Safety: Risk-Averse Value Investing Strategies for the Thoughtful Investor (1991). Es gelangten allerdings nur 5000 Kopien in den freien Handel. Damals kostete ein Exemplar $ 25. Heute muss man auf Amazon $ 700 für ein gebrauchtes Buch bezahlen. Ein neues Exemplar geht für $ 2000 – 4000 über den virtuellen Ladentisch. Das Buch hat absoluten Kultstatus unter Investoren und selbst Warren Buffett soll ein Exemplar in seiner Bibliothek stehen haben. Klarmans Vermögen wird laut Forbes auf $ 1,55 Mrd. geschätzt. 2008 wurde er in die Hedge Fund Manager Hall of Fame aufgenommen.
Die New York Times beschrieb den gebürtigen New Yorker übrigens einst so: „Der erfolgreichste und einflussreichste Investor, von dem Sie vermeintlich nie gehört haben.“
Wenn Sie Seth Klarman sehen möchten, finden sie hier ein interessantes Interview aus dem Jahre 2009.
Zitate:
– „Du musst auf dem Weg nach unten kaufen. Es ist fast immer besser, zu früh dran zu sein als zu spät, aber du musst auf Kursstürze der Aktie vorbereitet sein, die du kaufen willst."
– „Der beste Schutz gegen Risiko ist zu wissen, was man tut.“
– „Normalerweise verdienen wir Geld, wenn wir etwas kaufen. Die Gewinne zählen wir erst später aus, aber wir wissen, dass wir sie eingesackt haben, wenn wir das Schnäppchen kaufen.“
– „Märkte müssen nicht synchron miteinander laufen. Gleichzeitig kann der Anleihemarkt für anhaltend harte Zeiten bewertet werden, der Aktienmarkt für eine starke Erholung und der Goldmarkt für hohe Inflation. Solch eine offensichtliche Trennung kann unendlich nachhaltig sein.“
– „Investments liefern keine Risikoangaben wie Nahrungsmittel Nährwertinformationen liefern.“
– „Als Value Investoren ist es unser Job, die Schnäppchen zu kaufen, die es laut der Finanzmarkttheorie nicht gibt.“
– „Value Investing wird in der Effiziente-Märkte-Hypothese als falsch bezeichnet.“
– „Ratingagenturen sind unglaubliche Betrüger mit hohem Konfliktpotenzial. Sie haben keine Ahnung von adverser Selektion und Moral Hazard. Anleger sollten ihnen nie vertrauen.“
– „Verluste zu vermeiden ist der sicherste Weg, profitabel abzuschneiden.“
– „Value Investing erfordert viel harte Arbeit, eine ungewöhnlich strikte Disziplin und einen langfristigen Investment-Horizont. Nur Wenige sind gewillt und in der Lage, genügend Kraft und Zeit aufzubringen, um Value Investoren zu werden.“
– „Sorgen über die Makroökonomie sind wie eine Sportsendung im Radio. Jeder hat eine Meinung, was wahrscheinlich bedeutet, dass keine davon gut ist.“
– „Wie Graham, Dodd und Buffett sagten, muss man nicht bei jedem Wurf auch schlagen. Du kannst auf Möglichkeiten warten, die deinen Kriterien entsprechen und wenn du diese nicht findest, wartest du geduldig. Zu entscheiden nichts zu tun, ist auch eine Entscheidung.“
– „Fast jede Finanzkrise resultiert aus Hebelprodukten.“
– „Der größte Vorteil, den ein Investor haben kann, ist eine langfristige Orientierung.“
– „Am Ende sollte es für den Investor nichts Wichtigeres geben, als nachts ruhig schlafen zu können.“
– „Im Kern ist Value Investing nichts anderes als eine konträre Geisteshaltung kombiniert mit einem Taschenrechner.“
– „Der Aktienmarkt ist die Geschichte von Kreisläufen und vom menschlichen Verhalten, welches für Überreaktionen in beide Richtungen verantwortlich ist.“
– Geduld und Disziplin können dich dummerweise realitätsfremd erscheinen lassen, bis sie dich weise und vorausschauend erscheinen lassen.“
– „Aufgrund der menschlichen Natur werden Märkte niemals effizient sein.“
– „Aus meiner Sicht ist man als Investor besser dran, wenn man viel über wenige Investments weiß, als wenig über viele Firmen zu wissen.“
– „Value Investing ist einfach zu verstehen, aber schwer umzusetzen.“
– „So etwas wie eine Value-Firma gibt es nicht. Einzig der Preis zählt. Zu einem Preis ist die Firma ein Kauf, zu einem anderen ein Hold und zu einem anderen ein Verkauf.“
– „Die große Mehrheit der Menschen fühlt sich wohl mit dem Konsens, aber als Value Investor hat man eine konträre Ader.“
– „Das Nichtvorhandensein von Schnäppchen funktioniert wie ein Kontraindikator für uns. Wenn es kaum etwas gibt, was es wert wäre zu kaufen, gibt es wahrscheinlich viel, was man verkaufen sollte.“
– „Investoren wissen häufig nicht, warum die Aktienpreise so fluktuieren.“
– „Das Risiko eines einzelnen Investments kann nicht durch historische Daten bestimmt werden. Es hängt vom Preis ab, der dafür bezahlt wurde.“
– „Das Vermeiden von Verlusten muss der Eckstein der Investment-Philosophie sein.“
– „Weil Investieren genauso eine Kunst wie eine Wissenschaft ist, brachen Anleger eine Sicherheitsmarge.“
– „Der Trick von erfolgreichen Investoren besteht darin zu verkaufen, wenn sie es wollen und nicht, wenn sie es müssen.“
Seth Andrew Klarman wurde am 21. Mai 1957 in New York als Sohn eines jüdischen Hochschulprofessors und einer Englischlehrerin geboren. Er wuchs in Baltimore auf und zeigte bereits als Kind einen ausgeprägten Geschäftssinn. So arbeitete er beispielsweise aus Zeitungsausträger, verdiente Geld als Schneeschieber oder verkaufte Sammelbriefmarken. Bereits mit 10 Jahren tätigte der junge Klarman seine erste Transaktion an den Aktienmärkten: er kaufte sich eine Aktie von Johnson & Johnson. Das Investment begründete er damit, dass er im Laufe seines noch kurzen Lebens schon sehr viele Pflaster dieser Firma benötigte. In der Folge verdreifachte sich der Titel.Nach der High School besuchte Seth Klarman die Cornell Universität in Ithaca, die zur Ivy League zählt. Er studierte Wirtschaftswissenschaften und schloss das Studium 1979 mit Auszeichnung ab. Als Nebenfach belegte er Geschichte. Bereits während des Studiums arbeitete Klarman für den Hedge Fund Max Heine & Michael Price. Nach seinem Abschluss stieg er dort für 18 Monate richtig ein. Dann entschied er sich jedoch einen Master zu absolvieren und wechselte an die Harvard Business School. Seinen Abschluss in Ökonomie machte er dort 1982.
The Baupost Group
Direkt nach dem Studium gründete Klarman mit 4 Partnern einen Hedge Fund namens The Baupost Group in Boston. Der Name setzt sich aus den Familiennamen der Gründungsmitglieder zusammen (Jordan Baruch, Isaac Auerbach, William Poorvu und Howard Stevenson). Klarman fand hier keinen Eingang, da der Name bereits feststand, als er der Gründergruppe beitrat. Das Startkapital belief sich damals auf $ 27 Mio. und Klarman sollte in Eigenregie das Vermögen verwalten. Mit Erfolg, denn heute managt das Unternehmen ein Vermögen von ca. $ 31 Mrd. Klarman konnte eine jährliche Rendite von 19% erzielen; und das, obwohl er häufig größere Cash-Bestände von bis zu 60% hält. Die Gebührenstruktur der Baupost Group ist relativ fair. So müssen Investoren lediglich eine jährliche Gebühr von 1% ihres Anlagekapitals zahlen. Dazu kommen 20% der jährlichen Gewinne. Klarman hält derzeit die Position des CEO und des Portfolio Managers.
Investmentstil
Seth Klarman ist bekennender Anhänger vom Value Investing á la Benjamin Graham. Die Medien verpassten ihm auch Spitznamen wie das „Oracle of Boston“ in Anspielung auf Warren Buffett. Manche gehen sogar noch weiter und nennen ihn „The Warren Buffett of his Generation“. Buffett selbst hat Klarman auch schon häufiger lobend erwähnt. Dementsprechend ist Klarmans Investmentansatz auch schnell erklärt: er hält nach Aktien Ausschau, die weit unter ihrem intrinsischen Wert notieren. Besonderes Augenmerk legt er dabei auf eine ausreichend große Sicherheitsmarge, um sich selbst Spielraum für eventuelle Fehleinschätzungen zu geben. Eine Abweichung zu vielen seiner Value-Kollegen besteht darin, dass sich Klarman nicht davor sträubt Derivate für den Einstieg zu nutzen, wenn er eine unterbewertete Aktie identifiziert hat. Ebenfalls hebt er sich von seinen Kollegen ab, indem er Positionen bereits dann auflöst, wenn sie sich dem von ihm ermittelten fairen Wert annähern. Er sagt selber, dass er immer zu früh verkauft. Dahinter steckt die Überlegung, dass Aktien nur selten über ihren intrinsischen Wert hinaus steigen.
Privatleben
Klarman ist sehr bedacht darauf, eine sein Profil niedrig zu halten. Er gibt selten Interviews und ist so gut wie nie in der Öffentlichkeit zu sehen. Er ist mit seiner Frau Beth Schultz Klarman verheiratet und hat drei Kinder. Außerdem ist er Pferdeliebhaber und besitzt einen eigenen Pferderennstall namens Klaravick Stables Inc. Einige seiner Rennpferde haben bereits bekannte Trophäen gewonnen. Des Weiteren engagiert sich Seth Klarman für die Gesellschaft und gründete The Klarman Family Foundation, die mit $ 250 Mio. ausgestattet ist und Medizinprojekte unterstützt und gegen Antisemitismus eintritt.
Seth Klarman wurde auch als Autor tätig. Er schrieb das Buch Margin of Safety: Risk-Averse Value Investing Strategies for the Thoughtful Investor (1991). Es gelangten allerdings nur 5000 Kopien in den freien Handel. Damals kostete ein Exemplar $ 25. Heute muss man auf Amazon $ 700 für ein gebrauchtes Buch bezahlen. Ein neues Exemplar geht für $ 2000 – 4000 über den virtuellen Ladentisch. Das Buch hat absoluten Kultstatus unter Investoren und selbst Warren Buffett soll ein Exemplar in seiner Bibliothek stehen haben. Klarmans Vermögen wird laut Forbes auf $ 1,55 Mrd. geschätzt. 2008 wurde er in die Hedge Fund Manager Hall of Fame aufgenommen.
Die New York Times beschrieb den gebürtigen New Yorker übrigens einst so: „Der erfolgreichste und einflussreichste Investor, von dem Sie vermeintlich nie gehört haben.“
Wenn Sie Seth Klarman sehen möchten, finden sie hier ein interessantes Interview aus dem Jahre 2009.
Zitate:
– „Du musst auf dem Weg nach unten kaufen. Es ist fast immer besser, zu früh dran zu sein als zu spät, aber du musst auf Kursstürze der Aktie vorbereitet sein, die du kaufen willst."
– „Der beste Schutz gegen Risiko ist zu wissen, was man tut.“
– „Normalerweise verdienen wir Geld, wenn wir etwas kaufen. Die Gewinne zählen wir erst später aus, aber wir wissen, dass wir sie eingesackt haben, wenn wir das Schnäppchen kaufen.“
– „Märkte müssen nicht synchron miteinander laufen. Gleichzeitig kann der Anleihemarkt für anhaltend harte Zeiten bewertet werden, der Aktienmarkt für eine starke Erholung und der Goldmarkt für hohe Inflation. Solch eine offensichtliche Trennung kann unendlich nachhaltig sein.“
– „Investments liefern keine Risikoangaben wie Nahrungsmittel Nährwertinformationen liefern.“
– „Als Value Investoren ist es unser Job, die Schnäppchen zu kaufen, die es laut der Finanzmarkttheorie nicht gibt.“
– „Value Investing wird in der Effiziente-Märkte-Hypothese als falsch bezeichnet.“
– „Ratingagenturen sind unglaubliche Betrüger mit hohem Konfliktpotenzial. Sie haben keine Ahnung von adverser Selektion und Moral Hazard. Anleger sollten ihnen nie vertrauen.“
– „Verluste zu vermeiden ist der sicherste Weg, profitabel abzuschneiden.“
– „Value Investing erfordert viel harte Arbeit, eine ungewöhnlich strikte Disziplin und einen langfristigen Investment-Horizont. Nur Wenige sind gewillt und in der Lage, genügend Kraft und Zeit aufzubringen, um Value Investoren zu werden.“
– „Sorgen über die Makroökonomie sind wie eine Sportsendung im Radio. Jeder hat eine Meinung, was wahrscheinlich bedeutet, dass keine davon gut ist.“
– „Wie Graham, Dodd und Buffett sagten, muss man nicht bei jedem Wurf auch schlagen. Du kannst auf Möglichkeiten warten, die deinen Kriterien entsprechen und wenn du diese nicht findest, wartest du geduldig. Zu entscheiden nichts zu tun, ist auch eine Entscheidung.“
– „Fast jede Finanzkrise resultiert aus Hebelprodukten.“
– „Der größte Vorteil, den ein Investor haben kann, ist eine langfristige Orientierung.“
– „Am Ende sollte es für den Investor nichts Wichtigeres geben, als nachts ruhig schlafen zu können.“
– „Im Kern ist Value Investing nichts anderes als eine konträre Geisteshaltung kombiniert mit einem Taschenrechner.“
– „Der Aktienmarkt ist die Geschichte von Kreisläufen und vom menschlichen Verhalten, welches für Überreaktionen in beide Richtungen verantwortlich ist.“
– Geduld und Disziplin können dich dummerweise realitätsfremd erscheinen lassen, bis sie dich weise und vorausschauend erscheinen lassen.“
– „Aufgrund der menschlichen Natur werden Märkte niemals effizient sein.“
– „Aus meiner Sicht ist man als Investor besser dran, wenn man viel über wenige Investments weiß, als wenig über viele Firmen zu wissen.“
– „Value Investing ist einfach zu verstehen, aber schwer umzusetzen.“
– „So etwas wie eine Value-Firma gibt es nicht. Einzig der Preis zählt. Zu einem Preis ist die Firma ein Kauf, zu einem anderen ein Hold und zu einem anderen ein Verkauf.“
– „Die große Mehrheit der Menschen fühlt sich wohl mit dem Konsens, aber als Value Investor hat man eine konträre Ader.“
– „Das Nichtvorhandensein von Schnäppchen funktioniert wie ein Kontraindikator für uns. Wenn es kaum etwas gibt, was es wert wäre zu kaufen, gibt es wahrscheinlich viel, was man verkaufen sollte.“
– „Investoren wissen häufig nicht, warum die Aktienpreise so fluktuieren.“
– „Das Risiko eines einzelnen Investments kann nicht durch historische Daten bestimmt werden. Es hängt vom Preis ab, der dafür bezahlt wurde.“
– „Das Vermeiden von Verlusten muss der Eckstein der Investment-Philosophie sein.“
– „Weil Investieren genauso eine Kunst wie eine Wissenschaft ist, brachen Anleger eine Sicherheitsmarge.“
– „Der Trick von erfolgreichen Investoren besteht darin zu verkaufen, wenn sie es wollen und nicht, wenn sie es müssen.“